Τα κέρδη και οι ζημίες μετά την ανακεφαλαιοποίηση

Κλίμα ευφορίας επικρατεί στις μεγάλες τράπεζες σε ότι έχει να κάνει με τις μετοχές που γνωρίζουν μια μίνι «άνθηση» από την ανακεφαλαιοποίηση έως τώρα. Έντονο είναι και το ενδιαφέρον ξένων επενδυτών για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών και αναμένονται με αγωνία τα αποτελέσματα του «τεστ» για την πορεία των τιμών -που θα γίνει τον Δεκέμβριο- όπου και θα εξασκηθούν τα δικαιώματα με τα περίφημα-αλλά άγνωστα στην εγχώρια αγορά- warrants για την απόκτηση των μετοχών που κατέχει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.

Τα μέχρι στιγμής δείγματα αν μη τι άλλο είναι προσοδοφόρα και μια ανασκόπηση της όλης συμπεριφοράς των τριών τραπεζικών μετόχων στο ταμπλό από την ημερομηνία της ανακεφαλαίωσης τους, έως την Πέμπτη 19 Σεπτεμβρίου δείχνει ότι κερδισμένοι είναι οι μέτοχοι της Alpha Bank, νέοι και παλαιοί.

Με θετικό πρόσημο είναι και όσοι μπήκαν στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Πειραιώς, ενώ της Εθνικής συρρικνώνονται οι αρχικές απώλειες. Συγκεκριμένα για την… τριανδρία των τραπεζών που πέτυχαν στην προσπάθεια της ανακεφαλαιοποίησης και διατήρησαν τον ιδιωτικό τους χαρακτήρα η μελέτη οδηγεί στα παρακάτω συμπεράσματα.

Alpha Bank

Την τελευταία μέρα διαπραγμάτευσης της μετοχής πριν από την αποκοπή της αύξησης η μετοχή είχε κλείσει 1,36 ευρώ. Ένας επενδυτής που αγόρασε 100 μετοχές στο 1,36 το κόστος ανέρχεται στα 136 ευρώ. Με τις 100 μετοχές δικαιούταν 194 νέες με 0,44 ευρώ το κόστος ανέρχεται στα 85,36 ευρώ. Συνολικό κόστος 136+85,36= 221,36 ευρώ. Σήμερα έχει 294 μετοχές με 0,596=175,2 ευρώ. 194 warrants με 1,09=211,46 ευρώ. Σύνολο 386,66 ευρώ σε σχέση με το κόστος έχει κέρδος 74,6%.

Επενδυτής που δεν είχε μετοχές πριν την αύξηση θα έπρεπε να αγοράσει δικαιώματα, αφού η ΑΛΦΑ δεν έδωσε απεριόριστη εγγραφή για αδιάθετα. Αγορά 100 δικαιώματα με 1,3 ευρώ (που ήταν μια μέση τιμή διαπραγμάτευσης τους) 130 ευρώ θα δικαιούταν 194 μετοχές με 0,44 κόστος 85,36 ευρώ. Συνολικό κόστος 215,36 ευρώ. Σήμερα έχει 194 μετοχές με 0,596= 115,62 ευρώ. 194 warrants με 1,09=211,46 ευρώ. Σύνολο 327,08 ευρώ, σε σχέση με το κόστος, έχει κέρδος 51,8%

Επενδυτής που δεν είχε χρήματα να μπει στην αύξηση και είχε πουλήσει το δικαίωμα έχει τις 100 μετοχές με 0,596=59,6 ευρώ και 130 ευρώ από την πώληση των δικαιωμάτων, σύνολο 189,6 ευρώ, δηλαδή 39% πάνω από πριν την αποκοπή (136 ευρώ).

Εθνική Τράπεζα

Την τελευταία μέρα της διαπραγμάτευσης της μετοχής πριν από την αποκοπή της αύξησης η μετοχή είχε κλείσει 0,9 ευρώ. Ένας επενδυτής που αγόρασε 100 μετοχές στο 0,9 το κόστος ανέρχεται στα 90 ευρώ. Λόγω reverse split με τις 10 μετοχές δικαιούταν 22 νέες με 4,29 ευρώ το κόστος ανέρχεται στα 94,38 ευρώ. Συνολικό κόστος 90+94,38=184,38 ευρώ. Σήμερα έχει 32 μετοχές με 3,2=102,4 ευρώ. 22 warrants με 0,93 ευρώ=20,46 ευρώ. Σύνολο 122,86 ευρώ σε σχέση με το κόστος έχει ζημιές 34%.

Επενδυτής που δεν είχε μετοχές πριν από την αύξηση δεν χρειαζόταν να αγοράσει δικαιώματα, αφού η ΕΤΕ έδωσε απεριόριστη εγγραφή για αδιάθετα. Άρα για εγγραφή για 22 μετοχές θα έδινε 22 Χ 4,29=94,38 ευρώ. Σήμερα έχει 22 μετοχές Χ 3,2=70,4 ευρώ και 22 warrants Χ 0,93=20,46 ευρώ, σύνολο 90, 86 ευρώ σε σχέση με το κόστος έχει ζημιές 3,7% (το 1/3 της αύξησης των ιδιωτών καλύφτηκε με αυτό τον τρόπο). Επενδυτής που δεν είχε χρήματα να μπει στην αύξηση έχει τις 10 μετοχές με 3,2=32 ευρώ σε σχέση με την αξία πριν από την αύξηση (100 Χ 0,9=90 ευρώ) ζημιά 64%.

Τράπεζα Πειραιώς

Την τελευταία μέρα της διαπραγμάτευσης της μετοχής πριν από την αποκοπή της αύξησης η μετοχή είχε κλείσει 0,195 ευρώ. Ένας επενδυτής που αγόρασε 100 μετοχές στο 0,195 το κόστος ανέρχεται στα 19,5 ευρώ. Η ΠΕΙΡ έδωσε τη δυνατότητα για εγγραφή για όλη την αύξηση, δηλαδή 35,68 νέες για κάθε 1 παλαιά, όμως αφού η αύξηση καλύφθηκε 19,68% και σε σημαντικό ποσοστό από νέους μετόχους άρα μια καλή παραδοχή είναι να πούμε ότι για κάθε 1 παλαιά γράφτηκε για 3 νέες.

Λόγω reverse split με τις 10 μετοχές θα γραφόταν για 30 νέες με 1,7 ευρώ το κόστος ανέρχεται στα 51 ευρώ. Συνολικό κόστος 19,5+51=70,5 ευρώ. Σήμερα έχει 40 μετοχές με 1,36=54,4 ευρώ. 30 warrants με 0,755 =22,65 ευρώ. Σύνολο 77,05 ευρώ σε σχέση με το κόστος έχει κέρδος 9,2% (αν γράφτηκε για λιγότερες από 3 νέες έχει ακόμη ζημιά). Επενδυτής που δεν είχε μετοχές πριν από την αύξηση δεν χρειαζόταν να αγοράσει δικαιώματα, αφού η ΠΕΙΡ έδωσε απεριόριστη εγγραφή για αδιάθετα.

Άρα για εγγραφή για 30 μετοχές θα έδινε 30 Χ 1,7=51 ευρώ. Σήμερα έχει 30 μετοχές Χ 1,36=40,8 ευρώ και 30 warrants Χ 0,755=22,65 ευρώ, σύνολο 63, 45 ευρώ σε σχέση με το κόστος έχει κέρδος 24%. Επενδυτής που δεν είχε χρήματα να μπει στην αύξηση έχει τις 10 μετοχές με 1,36=13,6 ευρώ σε σχέση με την αξία πριν από την αύξηση (100 Χ 0,195=19,5 ευρώ) ζημιά 30%.

Η πραγματικότητα όμως είναι ότι οι παλαιοί μέτοχοι της ΕΤΕ και της ΠΕΙΡ έχουν τιμή κτήσης πολύ ψηλότερη από αυτές της τελευταίας μέρας πριν από την αποκοπή (0,9 και 0,195 αντίστοιχα) και οι ζημιές γι’ αυτούς παραμένουν σημαντικές.

http://banksnews.gr/index.php/top-story/21153-2013-09-30-14-24-51